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方正证券通胀回落货币反弹较好

时间:2020-11-20   浏览:0次

方正证券:通胀回落 货币反弹 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.通胀继续走低2月,鲜菜和鲜果价格环比大幅上涨,猪肉价格快速下降,水产品价格小幅回升,其他食品价格总体平稳,预计食品价格环比上涨1.4%;衣着类价格季节性下降,其他非食品价格总体平稳,非食品价格环比增速降至0.1%的可能性大;预计CPI环比上涨0.5%,同比增速降至1.9%。

2月,矿产品、能源、有色金属和黑色金属等主要生产资料价格快速回落,商务部生产资料价格总体继续走低;制造业PMI原材料购进价格指数下降,工业价格环比增速回落的可能性大。预计PPI环比下降0.2%,同比增速降至-2.0%。

2.内需依然低迷,外需平稳运行房价景气度下降背景下,房地产开发投资增速或降至18.2%,政策支撑下基建投资总体平稳的可能性大,需求低迷和产能过剩制约制造业投资,预计月固定资产投资累计同比增速降至19.3%。在经济增长前景低迷背景下,居民收入信心不高,消费增速总体依然温和,预计消费品零售累计同比增长13.8%。外贸方面,制造业PMI新出口订单指数显示外贸继续低位平稳运行的可能性大,同时考虑基数因素影响,预计2月出口同比增长5.6%,进口同比增长21%,贸易顺差5.6亿美元。

3.工业产出小幅回落官方和汇丰制造业PMI显示制造业企业经营活动小幅放缓,制造业库存综合指数继续回落反映需求不足背景下企业补库存依然缓慢。月,六大电厂耗煤增速继续回落,预计发电量累计同比增速降至5.6%,工业增加值累计同比增速或降至9.8%。不过,月累计同比数据低估实际经济活力,实际经济活动水平要好于数据表征结果。

4.货币增速回归常态人民币汇率在资金面宽松背景下出现大幅贬值该系统仅朝鲜人用,我们认为这更多是市场行为,预计2月新增外汇占款降至1500亿元。受现金回流和前期资金流入影响,银行间市场利率持续低位运行,这有利于信贷和社会融资。考虑季节性因素影响,预计新增人民币贷款降至7200亿元,社会融资总额降至15000亿元。随着春节因素影响结束,货币增速回归常态,预计2月M1同比增长10.4%但却一直淹没在纷杂的食品安全问题中,M2同比增长14.0%。

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